银行理财2月报：理财产品业绩基准持续下滑，长期限产品最“受伤”

本课题组成员：
研究员：黄桂煊 薛茹云 唐曜华 陈子卉
数据分析师：张稆方
数据来源：粤港澳大湾区（广东）财经数据中心、南财理财通
编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报独家专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。
本期，南财理财通课题组发布2月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。
摘要：
破净情况：2月股强债弱格局之下，固收类理财产品破净率明显上升，环比上升1.24个百分点至1.73%，权益类理财产品破净率明显下降，环比下降5.26个百分点至52.63%，混合类理财产品环比下降0.79个百分点至9.03%。公募理财产品整体破净率上升，2月末破净率为2.24%，环比增加1.08个百分点，已经连续两个月环比回升。
新发情况：2025年2月，31家理财公司合计发行了1,538只理财产品，与2025年2月的1,543只基本持平。从产品结构看，理财公司2月份加大了日开型、现金类等短期限产品的发行力度，2月理财公司1月以内期限产品数量占比超过20%，达到21.2%，环比1月份提高了3.51个百分点，成为仅次于6~12月期限的第二大期限类型。募集情况方面，或因债市走牛固收类产品收益率大幅提振影响，2月份理财公司产品募集规模较为可观，募集规模均值达到2.93亿元。
到期情况：2025年2月理财公司到期封闭式人民币产品数量合计911只，环比下降25.08%。达标率方面，到期产品综合业绩下限达标率为83.51%。固收类产品业绩中枢达标率为51.04%，较1月下降了2.62个百分点，业绩下限达标率为85.12%。混合类产品6只产品达到业绩比较基准下限，5只达到业绩比较中枢。
存续情况：固收类产品占比继续提高。截至2月末，固收类理财产品占比92.05%，环比提高0.21个百分点。混合类理财产品环比下降0.14个百分点。运作模式方面，封闭式理财产品占比继续下降。产品投资周期则延续短期化趋势，3个月以下投资周期产品占比环比增加。收益表现方面，2025年前两个月权益类和商品及金融衍生品类理财产品表现更优，固收类理财产品收益表现最差，可能跟股强债弱的市场环境有关。
南财理财通数据显示，截至2025年2月末，理财公司共有21,740只存续公募理财产品，其中有488只产品累计净值低于1，破净比例2.24%，环比1月上升1.08个百分点。破净率在2024年末创新低后，已经连续两个月上升。
从不同投资性质理财产品破净比例来看，2月份受股强债弱影响，固收类理财产品破净率明显上升，而混合类理财产品、权益类理财产品破净率则明显下降。截至2月末，固收类理财产品破净率为1.73%，环比上升1.24个百分点。混合类理财产品、权益类理财产品破净率分别为9.03%、52.63%，环比分别下降0.79个百分点、5.26个百分点。
公募固收类理财产品哪些投资周期破净率上升较快呢？主要是1年以上投资周期破净率上升较快，6～12个月上升幅度也不小。上升幅度最大的是3年以上投资周期，破净率达5.39%，环比上升5.39个百分点。其次是2～3年投资周期，环比上升1.99个百分点至2.49%。1～2年投资周期环比上升1.96个百分点至3.05%。6～12个月则环比上升1.75个百分点至2.39%。
从不同理财公司公募固收类理财产品破净率来看，2025年1月还有12家理财公司此类产品破净率为0，2月份破净率普遍上升，破净率为0的理财公司仅剩5家。破净率较高的理财公司有渝农商理财、宁银理财、贝莱德建信理财、建信理财、华夏理财等。
南财理财通数据显示，2025年2月，31家理财公司合计发行了1,538只理财产品（同一产品登记编码下不同份额合并计算），与2025年2月的1,543只基本持平。发行数量位居前三的理财公司分别为光大理财、华夏理财和兴银理财，前两家理财公司发行产品数量均超过100只，其中光大理财产品发行数量达到151只。
从募集方式看，公募型产品发行数量为1,407只，占比超九成，为91.5%，私募型产品发行数量为131只。从运作模式看，封闭净值型产品占比61.5%，开放式净值型产品占比38.5%。
从投资性质上看，理财公司2025年2月新发产品仍以固收类产品为主，产品数量占比超过95%，达到97.8%，环比1月份的96.5%提高了1.3个百分点，混合类产品发行18只，环比1月份的28只有所降低，权益类产品无新发。
从风险等级上看，二级（中低风险）新发产品为理财公司发行主力，占比已超过82.0%，一级（低风险）新发产品占比13.7%，两者合计占比超95%，三级（中风险）及三级以上风险等级产品占比仅5%，理财公司仍需努力提高含权产品比例，加大风险资产配置。
从投资周期看，2月理财公司1月以内期限产品占比超过20%，达到21.2%，环比1月份提高了3.51个百分点，成为仅次于6~12月期限的第二大期限类型。相比之下，3~6月期限产品占比从23.4%下滑至20.1%。可见，理财公司2月份加大了日开型、现金类等短期限产品的发行力度。
从发行规模看，在剔除520只未披露规模数据的产品份额后，2月份理财公司产品合计募集资金2,984.45亿元，产品募集规模均值为2.93亿元，环比上月的2.83亿元上涨3.53%，理财公司产品募集规模较为可观，或受2月份债市走牛固收类产品收益率大幅提升影响。
从吸金单品来看，在理财公司2月新发公募产品吸金榜中，有5家理财公司产品上榜，信银理财固收稳利系列产品稳居榜单冠亚军，其中“安盈象固收稳利十四个月封闭式134号”募集规模达到108.78亿元，是为数不多的超百亿元理财产品，上一款募集规模超过百亿元的理财产品出现在2024年上半年，同样来自信银理财固收稳利系列。除信银理财外，光大理财产品同样表现亮眼，有3款产品上榜前十，且均来自阳光金丰利系列。总体来看，理财公司2月份产品募集规模向好，整体规模也呈现稳步增长态势。据市场媒体报道，六大国有行理财公司和招银、兴银、信银、光大和浦银共11家理财公司的管理规模在2月份增长约6,900亿元，较年初增长超4,900亿元。
从定价水平看，除3~6月产品定价环比上涨0.09个百分点外，其余期限产品环比均有明显下滑。其中，3年以上期限产品下滑幅度最为明显且出现倒挂情况，新发固收类产品平均业绩比较基准仅为2.36%。随着市场利率下行、债市震荡调整、高收益率资产陆续到期、新的高票息资产稀缺等多方面原因，理财公司纷纷调降业绩比较基准降低客户预期，新发固收类产品定价延续下滑趋势。
据南财理财通数据，2025年2月，31家理财公司合计有911只（按登记编码核算）封闭式人民币理财产品到期，环比2025年1月份下降25.08%。分投资性质看，固收类产品、混合类产品分别有889只和22只。分募集方式看，公募型产品数量占比为85.4%，私募型产品占比为14.6%。分机构来看，兴银理财、宁银理财、建信理财到期产品数量位居前三，分别为57只、51只和50只。
分投资期限看，2年以内期限到期产品数量占比达93.96%，合计到期856只。其中，6～12个月期限到期产品数量最多，为339只，占比37.2%。相较2025年1月数据，2年以上期限产品和6～12个月期限产品数量占比有所下降。
因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析（区间报价型产品取业绩区间上下限均值作为比较基准中枢）。
在有披露到期净值的740只封闭式到期公募人民币产品（按登记编码核算）中，固收类产品有719只，混合类产品有21只，综合业绩中枢达标率为50.27%，综合业绩下限达标率为83.51%。
在固定收益类产品中，367只产品达到业绩比较基准中枢，占比51.04%，较1月下降了2.62个百分点，业绩下限达标率为85.12%。分期限看，6个月以内期限产品下限达标率在90%以上，其中3～6个月期限样本产品下限达标率最高，为98.05%，其次为1～3个月期限产品，业绩下限达标率为94.44%。3年以上期限封闭式人民币产品业绩下限达标率为0。21只混合类产品中，6只产品达到业绩比较基准下限，5只达到业绩比较中枢。
从到期产品业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品年化收益率均值为3.01%，混合类产品为2.28%。
固定收益类产品中，3年以上期限产品到期年化收益率均值最高，为3.62%，其次为1～2年期限产品，为3.51%。因到期的混合类封闭式人民币公募产品数量较少，仅有21只，各期限产品平均收益仅供参考，其中6～12个月和1～2年期限产品到期年化收益率较高，分别为3.09%和3.02%。3～6个月期限产品到期年化收益率为2.71%。
从机构情况看，理财公司整体达标率一定程度上体现了收益能力与客户预期管理能力。在2月到期封闭式固定收益类人民币公募产品（按登记编码计算）中，交银理财、宁银理财、渤银理财、杭银理财等7家机构产品实现100%业绩下限达标。此外，还有15家机构2月达标率也在80%及以上。本期达标率表现较差的理财公司部分与长期限到期产品数量较多有关，部分与此前业绩定价较高有关。
在2月理财公司封闭式公募理财到期兑付榜单中（注：同系列产品仅取一只，投资币种为人民币），10家理财公司产品上榜。华夏理财、浦银理财、南银理财、徽银理财、杭银理财、兴银理财、光大理财、招银理财和渤银理财产品上榜。榜单冠亚军均为“固收+期权”产品。
据南财理财通数据，截至2月末，31家理财公司共有25,081只存续理财产品（以产品登记编码为准，包含公募、私募产品），其中固收类理财产品占比92.05%，混合类理财产品、权益类理财产品、商品及金融衍生品类理财产品占比分别为5.71%、0.65%、1.56%。环比变化来看，固收类理财产品占比环比提高0.21个百分点，混合类理财产品环比下降0.14个百分点。权益类理财产品和商品及金融衍生品理财产品占比则环比变化不大。
从运作模式来看，开放式理财产品占比继续提高，占比达51.18%，环比提高0.91个百分点，封闭式理财产品则占比继续下降。
截至2月末，存续理财产品最多的理财公司是信银理财，共有1,975只产品；其次是招银理财，有1,759只存续理财产品，兴银理财有1,746只产品排第三。
2月短期限产品占比持续增加。从存续理财产品投资周期分布来看，6～12个月期限占比依然最高，达25.07%。不过从环比变动趋势来看，3个月及以上投资周期产品占比均有所减少，其中以6～12个月期限减少幅度最大。3个月以下投资周期占比增加，其中1月以内、1～3个月投资周期的占比环比分别增加0.6个百分点、0.13个百分点。
从不同投资性质产品2025年今年前2个月平均回报来看，权益类和商品及金融衍生品类理财产品表现更优，今年前两个月平均净值增长率分别为2.1%、2.26%，混合类理财产品净值平均增长0.46%，固收类理财产品仅增长0.31%，可能受债市2月中旬以来下跌影响。
固收类理财产品各投资周期业绩表现较为接近，前两个月平均净值增长率在0.3%附近，以1月以内、3～6个月投资周期在2025年前两个月收益表现相对较佳。
混合类理财产品则以短期限产品表现明显更佳，1月以内混合类产品2025年前两个月平均净值增长率达0.79%。1～2年、2～3年投资周期混合类理财产品收益表现相对较差，今年前两个月平均净值增长率低于0.4%。
从理财公司人民币公募固收类产品前两个月业绩表现来看，前2个月平均回报最高的是杭银理财，平均净值增长率为0.45%；北银理财以0.44%排第二，徽银理财以0.43%排第三。排名前三的理财公司均为城商行理财公司。
目前存续外币混合类理财产品仅1只，因此统计混合类理财产品业绩时不区分币种。2025年前2个月混合类公募理财产品收益表现最好的是信银理财，平均净值增长率为1.74%，杭银理财以1.7%排第二，汇华理财以1.39%排第三。