激励变赠送？格力电器下修员工持股解锁标准，并推第二期“半价”持股计划

　　

记者 | 李昊

曾经闹得沸沸扬扬的格力电器（000651.SZ）“半价”员工持股计划，因第一个归属期业绩不达标而下修考核标准。
以现有数据梳理，原考核指标要求格力电器2022年净利润达到279.39亿元，修改后只需达到242.86亿元，下调净利润目标约36亿元。
与此同时，格力电器推出第二期员工持股计划，再次让核心员工“半价”认购。格力电器有十余年未进行股权激励，却在近两年密集推出两次员工持股计划，是希望同时提振业绩和股价。
但下修业绩目标给市场带来的预期难言乐观，格力电器股价能否止跌？
　　下调2022年净利润考核标准
5月20日晚，格力电器公告称，经公司董事会审议，调整第一期员工持股计划业绩考核指标。整体来看，调整后的净利润考核指标大幅下降，并新增净资产收益率作为考核标准。

图：格力电器第一期员工持股计划考核标准的调整

原考核指标为，第一个归属期公司2021年净利润较2020年增长不低于10%，且每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。但公司2021年净利润增长率为4.01%，并未达标。
原考核指标还补充，若第一个归属期业绩不达标，则递延至第二个归属期合并考核，2021年和2022年净利润合计不低于2020年净利润的230%（即合计不低于510.03亿元）。结合2021净利润计算，格力电器2022年净利润需达到279.39亿元才能解锁。
新考核指标直接下调了净利润指标：第一个归属期为2021年净利润较2020年增长不低于10亿元，第二个归属期为2022年净利润较2020年增长不低于20亿元，且2022年公司净资产收益率不低于22%。
格力电器2021年净利润为230.64亿元，较2020年净增长8.89亿元，以新考核标准来看同样未达标。新考核指标补充，若第一个归属期未达标，同样递延至第二个归属期合并考核，2021年、2022年净利润的增长数额之和不低于30亿元。
结合2021年净利润计算，格力电器2022年净利润需达到242.86亿元即可解锁。也就是说，新考核标准对2022年净利润这一考核指标下调约36亿元。
对此格力电器解释称，2021年公司推出第一期员工持股计划以来，外部环境发生了较大的变化，生产经营面临更多的不确定性。同时增加净资产收益率考核指标，保持净资产收益率稳定在行业内较高水平。
格力电器对持股计划的下调是否合理？业绩考核标准为公开信息，能够影响市场对公司的盈利预测，且此前鲜有公司调整股权激励考核标准。iFind数据显示，共有25家机构对格力电器2022年净利润做出预测，平均值为263.27亿元。前文已提到，新考核标准2022年净利润需达到242.86亿元，较市场预期少了约20亿元。

图：券商对格力电器盈利情况的预测 图源：iFind 第二期“半价”持股计划即将推出

格力电器第一期员工持股计划尚未解锁，又拟推出第二期。
5月20日晚格力电器公告称，拟推出第二期员工持股计划。格力电器曾在2006年实施过管理层股权激励，随后再无员工持股计划相关消息，直到最近两年密集推出两期员工持股计划。
本员工持股计划的持有人范围包括公司董监高、中层干部和核心员工。拟参与本员工持股计划的员工总人数不超过1.2万人，其中8名董监高拟参与此次持股计划。

图：第二期员工持股计划拟分配情况

对比格力电器两期持股计划，对中层干部及核心员工的激励力度加大，且上次掏了2.47亿元参与的董明珠此次并未现身。
第二期员工持股计划的资金规模不超过15.5亿元，股票来源为公司回购专用账户中已回购的股份，股票规模为不超过公司总股本的1.60%。此次员工持股计划购买公司股份的价格为16.36元/股，为董事会前一交易日收盘价32.72元/股的50%，依然是“半价”。
此次考核指标有三项，分别为净利润增长净额、资产收益率及分红。其中分红数额及比例由公司决定，考核价值有限；净资产收益率（ROE）体现公司自有资本获得净收益的能力，与净利润及净资产挂钩。
2019年以前格力电器ROE几乎都维持在30%以上。2019年-2020年公司净利润连续下滑，带崩了ROE这一指标。2021年公司净利润回暖，ROE上升至21.34%。

图：格力电器ROE变动

毫无疑问，净利润增长净额为此次持股计划考核的重点指标。格力电器要求第一个归属期2022年净利润较2020年增长不低于20亿元，即241.75亿元，这一考核标准与第一期持股计划基本相同；第二个归属期2023年净利润较2020年增长不低于30亿元，即251.75亿元。

图：格力电器第二期员工持股计划考核指标

此外，两期员工持股计划的锁定期均为一年，自公司公告标的股票过户至员工持股计划名下之日起计算。
过去一年半格力电器股价整体持续下行，反映的是市场对公司业绩的担忧。公司也表示，2020年三季度以来，大宗原材料价格持续大幅上涨，2022年初紧张的地缘政治局势继续推动大宗商品价格高位波动，新冠疫情多地反复暴发，实体经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，公司生产经营面临的风险、挑战与压力倍增。
下修业绩目标之后，格力电器给市场带来的预期难言乐观，对股价的影响还需观察。

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