钮文新：中国央行该买黄金？——正确的事“莫因善小而不为”

《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
从刚刚公布的外汇储备数据中可以发现：中国黄金储备连续三个月呈现净增长，已从此前的6264万盎司增加到目前的6512万盎司，首次突破2000吨。有人会说，按照现在的价格，增加248万盎司的黄金，也就消耗43亿美元的外汇储备，相对31845万亿美元的外汇储备，43亿美元太少，无法起到重大作用。这话没错，但不能因此简单否定央行收购黄金的战略价值。在中国央行购金的问题上，我一直以来的主张是：莫因善小而不为。
实际上，绝不能仅仅认为央行购金是外汇储备投资，而更应当看到黄金对一个国家具有天然的战略价值。中国有句古训：盛世古董，乱世黄金。对一个家庭是这样，对一个国家同样如此，而事实证明，在美国行为脱轨国际规则，美元信用急剧下跌的过程中，世界各国央行都在将美元结余尽可能转换为其他投资，尤其是收购黄金。世界黄金协会报告所提供的数据显示，2022年，全球央行净购黄金1000多吨。这个数据创出55年新高。
全球央行对黄金的青睐，势必威胁美元地位，这是美国精英阶层无论如何也不愿看到的态势。遥想1971年布雷顿森林体系解体之时，美国告诉世界的是：黄金仅仅是一般性的商品，不能作为货币使用，而真正的世界货币是美元，各国以美元结余购买美国国债，鉴于美国国债市场的强大流动性，各国需要美元不仅可以随用随取，而且可以生息，这是黄金所不能取代的优势。
如此观点影响了几代人。一个典型的例证是：2009年，国际货币基金组织（IMF）为金融危机救援而手头吃紧，所以决定出售400吨黄金储备以筹集130亿美元的流动性（约合一盎司1050美元）。实际结果是：2009年4月，IMF在G20伦敦金融峰会上宣布了计划，直至2010年12月21日IMF才宣布完成该计划。这其中，印度买走了200吨，斯里兰卡、孟加拉国和毛里求斯各买走了10吨。
对于黄金储备，当时国内舆论存在争议，中国央行一位副行长在不同场合的表态或许代表着"主流看法"：（1）黄金是一般性商品，不能作为有效的国际支付手段；（2）黄金价格"泡沫"太大，1050美元/盎司购金不合算；（3）把黄金作为外汇储备投资，一来流动性很差，二来没有稳定收益，三来中国购买会严重冲击国际黄金市场价格，并使之"泡沫"更严重。如此等等。
但后来转机出现。2015年6月底，央行公布的数据显示，中国黄金储备规模已从2009年4月底的1054吨，提高到1658吨，增加了604吨。当时，央行和外汇局的相关负责人表示：黄金作为一种特殊资产，具有金融和商品的多重属性，与其他资产一起组合，有助于调节和优化中国国际储备，匹配整体风险和收益的特性。我国从长期和战略的角度出发，根据需要，动态调整国际储备组合配置，保障国际储备资产的安全、流动和保值增值。现在看，从2015年到2023年2月，中国黄金储备大致又增加了400吨。
2000吨黄金的价值也不过370亿美元左右，从量上无法与3万多亿美元的外汇储备相比。但是，对于正确的事情，莫因善小而不为。
责编：姚坤
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