英伟达Q2财报会：中国成为数据中心业务重要贡献者

8月29日消息，美国当地时间周三，英伟达发布了截至今年7月28日的2025财年第二财季财报。财报显示，英伟达第二财季营收为300亿美元，同比增长122%，超过分析师平均预期的287亿美元；净利润为166亿美元，同比增长168%；摊薄后每股收益为0.67美元，同比增长168%，超过分析师平均预期的0.64美元。
财报发布后，英伟达首席执行官黄仁勋、首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）以及其他高管出席了财报分析师会议，在解读财报的同时，也回答了分析师的提问。
克雷斯解读财报
第二财季是又一个创纪录的季度，英伟达营收达到300亿美元，实现了环比增长15%和同比增长122%，远超我们原先287亿美元的预期。主要亮点包括数据中心业务的强劲增长，该业务营收达到263亿美元，不仅刷新了历史记录，还实现了环比增长16%和同比增长154%。这一增长主要得益于对英伟达Hopper GPU计算和网络平台的旺盛需求。
计算收入增幅超过2.5倍，网络收入也实现了超过2倍的增长。云服务提供商贡献了数据中心收入的约45%，而超过50%的收入则来自于消费者互联网和企业领域。Hopper GPU的强劲需求持续推动业务增长，同时客户也在积极准备采用下一代Blackwell产品。下一代模型将需要比当前多10到20倍的计算能力来处理更多的数据，这一趋势预计将持续下去。
英伟达的需求广泛且多元化，来源于前沿模型开发商、消费者互联网服务以及数以万计的公司和初创企业。这些客户正在利用英伟达的技术和生态系统，为消费者、广告、教育、企业、医疗保健和机器人技术等领域开发生成式人工智能应用程序。英伟达H200平台在第二财季开始增产，向大型云服务提供商、消费者互联网公司和企业公司交付。
在第二财季，英伟达数据中心业务收入在中国市场实现了环比增长，成为数据中心业务的重要贡献者。然而，尽管有所增长，但中国市场的收入占比仍低于出口限制实施前的水平。英伟达预期中国市场的竞争将会非常激烈。
Blackwell GPU的需求非常旺盛，英伟达已对其进行了改进以提高产量。生产扩张计划将于2025财年第四财季开始，并持续至2026财年。英伟达预计在第四财季将大量发货Blackwell，并带来数十亿美元的收入。随着发货量在2025财年下半年增加，供应和可用性已经得到改善，但需求仍远高于供应，该公司预计这种供不应求的情况将持续到明年。
随着各国日益认识到人工智能专业知识与基础设施对于其社会进步与产业升级的国家级战略意义，主权人工智能的机遇正持续膨胀。英伟达预计，本年度主权人工智能领域将实现数十亿美元的显著收入增长。同时，企业人工智能浪潮也在兴起，众多企业正积极推动季度收入的持续环比增长。英伟达正携手众多财富100强企业，共同推进跨行业、跨地域的人工智能创新项目。
在诸多推动增长的领域中，汽车行业尤为突出，成为英伟达季度增长的关键引擎。各大汽车制造商正加速布局自动驾驶车辆技术，并深度整合人工智能于数据中心之中，这一趋势不仅直接贡献了数十亿美元的收入，更预示着随着下一代自动驾驶模型对计算能力需求的急剧攀升，该领域的增长潜力将进一步释放。
游戏与AI PC领域方面，游戏板块展现出强劲的市场活力，第二财季收入达到28.8亿美元，环比增长9%，同比增长16%。游戏主机与笔记本电脑市场均实现环比增长，需求持续旺盛且稳定，渠道库存保持健康水平。
在专业可视化领域，营收达到4.54亿美元，环比增长6%，同比增长20%。这一增长主要源于人工智能与图形技术的深度融合，特别是在模型优化与Omniverse等创新工作负载上的广泛应用。此外，在汽车与机器人领域，英伟达也实现了3.46亿美元的收入，环比增长5%，同比增长37%。这一增长主要得益于新客户对自动驾驶平台的强劲需求，以及对人工智能驾驶舱解决方案的广泛采用。
分析师问答环节
问： 除了掩膜改进外，Blackwell GPU在后端封装等方面是否还有其他增量变化？此外，尽管设计有所调整，你们仍预测第四财季Blackwell芯片的出货量将达到数十亿美元。这是否意味着所有相关问题届时都将得到解决？这些变化对你们的整体收入状况有何影响？
黄仁勋： 我们已经完成了掩膜的改进工作，从功能层面来看，无需进一步的设计调整。目前，我们正全力推进对Grace Blackwell在各种系统配置下的功能样品测试。值得一提的是，Computex展会上已经展示了约100种不同类型的Blackwell系统，我们正与整个生态系统紧密合作，开始对这些系统进行广泛的采样测试。我们预计将在第四季度开始大量出货Blackwell，并带来数十亿美元收入。
问： 市场上有很多关于客户投资回报的讨论热烈，这对未来资本支出的可持续性有何影响？此外，你们对全年主权人工智能收入的预测为何提高至数十亿美元？背后的驱动力是什么？
黄仁勋： 在谈及第四财季的出货安排时，我指的是产品将正式大量发货，而非仅仅开始生产阶段。正如我之前所述，我们正身处两大并行推进的平台转型浪潮之中。第一个平台转型是从通用计算迈向加速计算，这一转变迫在眉睫，因为CPU的扩展能力已长时间陷入停滞，而全球的计算需求却以近乎每年翻番的速度迅猛增长。若没有新的方法，计算成本的攀升与数据中心能耗的增加将成为难以承受之重。加速计算正是应对这一挑战的最佳方案，它不仅能显著提升应用程序的运行速度，还支持更大规模的计算任务，如复杂的科学模拟与高效的数据库处理，进而帮助降低成本与能耗。
第二个平台转型同样植根于加速计算的飞跃，它极大地缩减了训练大规模语言模型或深度学习模型的成本。如今，我们能够构建包含数万亿参数的庞大模型，这些模型预训练后能够广泛吸纳世界知识，理解人类语言，并将其编码至神经网络之中，进而学会推理。这标志着生成式人工智能时代的到来，它颠覆了传统算法设计范式，转而依赖数据与人工智能模型来预测答案，让模型自行探索算法与函数。人工智能作为一种通用函数逼近器，展现出学习几乎所有可预测、结构化事物的非凡能力。生成式人工智能作为计算机科学的新形式，深刻影响着从CPU到GPU，从人工设计算法到机器学习算法的各个计算层面，对应用程序的开发与生产流程产生了深远影响。值得注意的是，前沿生成式人工智能模型的规模持续扩张，规模效益显著，这意味着未来模型的训练对计算资源的需求将呈指数级增长。因此，我们必须持续推动每一代产品性能的飞跃，以平衡计算量的激增，同时保持成本与能耗的有效控制。
前沿生成式人工智能模型的规模持续扩大，涵盖更多训练模态，且参与开发的厂商数量较去年显著增长，展现了该领域的蓬勃活力与动态发展。除了公众熟知的ChatGPT、图像与代码生成器等应用外，生成式人工智能在英伟达内部亦被广泛用于写代码任务，这仅是其广泛影响力的冰山一角。更深层次的应用，如全球范围内的推荐系统、广告生成、精准广告投放、搜索优化及用户生成内容等，均正逐步向生成式人工智能转型。同时，生成式人工智能初创企业的激增，为云合作伙伴带来了价值数百亿美元的租赁机遇。
在主权人工智能领域，各国政府已深刻认识到数据作为国家资源的重要性，正积极构建基于人工智能技术的数字智能的基础设施，以保障数据安全与促进创新发展。企业AI同样处于快速发展阶段，众多全球领先的IT企业正携手英伟达，将人工智能企业平台推广至全球，助力提升生产效率与竞争力。
另外，通用机器人技术亦迎来重大突破，通过视频学习、人类演示及强化学习等手段，机器人能够更有效地理解与应用物理知识。依托Omniverse等先进平台，英伟达与众多机器人公司紧密合作，共同探索通用机器人的构建之路。综上，生成式人工智能正以前所未有的速度向多元化领域渗透，其发展动能正持续加速。
克雷斯： 关于主权人工智能及收入增长潜力，我们视其为一项独特且持续增长的机遇。生成式人工智能的兴起及各国对构建本土化人工智能的迫切需求，正促使这些模型深度融入各国语言、文化及数据，激发了广泛的兴趣与期待。我们确实预见到了显著的增长机会。
问： 鉴于市场对Blackwell的高度期待与Hopper的强劲需求并存，你们如何看待这种需求的持久性？同时，能否谈谈Blackwell的过渡计划？
黄仁勋： Hopper需求强劲主要得益于三个原因：第一，云服务提供商的GPU容量紧张：全球云服务提供商的GPU容量几乎饱和，这些GPU不仅用于内部数据处理加速，还因英伟达的GPU在加速计算领域的独特优势，成为应用迁移的首选。
第二，租赁需求非常强劲。云服务提供商将计算能力租赁给模型开发商和初创企业，特别是那些专注于生成式人工智能的公司。这些公司将大量投资资本投入到基础设施中，以利用人工智能创建产品。由于他们现在迫切需要这些资源，而不能等到明年，因此对Hopper的需求非常高。
第三个原因是对下一个技术高峰的竞逐。首先到达下一个高峰的人能够引入革命性的人工智能技术，而第二个到达的人则只能稍微好一些或相差无几。因此，持续性地争取成为第一个到达下一个技术高峰的人，是建立行业领导地位的关键。而英伟达一直在不断做到这一点。
我们向全球展示的是自主研发的GPU、构建的AI工厂、我们设计的网络系统以及创新的系统芯片（SoC），致力于引领科技潮流，持续保持全球领先地位，这正是我们不懈追求的动力所在。我们也怀揣梦想，期待见证这些技术与设想转化为现实。同样，模型制造商也怀抱雄心，竞相追求卓越，力求登顶行业巅峰。
尽管Blackwell即将于年底启动出货，预计规模达数十亿美元，但全面释放其潜能尚需数周乃至1个月的时间。在此期间，生成式人工智能市场继续保持活跃，各方均表现出极高的迫切性。无论是出于运营需求，还是出于避免重复建设传统计算基础设施的考量，将现有万亿美元级的基础设施向以Hopper为代表的现代化计算平台迁移已成为显而易见的趋势。特别是最新的H200 Hopper，其在商业部署中的吸引力远胜于传统CPU基础设施，这促使业界加速推进这一转型进程。
问： 关于投资者关注的投资回报率（ROI），能否谈谈在推动AGI（通用人工智能）发展上，不同投资者的优先级和投资时间框架？特别是那些不惜代价追求更高能力水平的投资者与关注资本支出（capex）和ROI的客户之间的区别。
黄仁勋： 投资于英伟达基础设施的投资者能立即获得显著回报，这是当前最佳的ROI基础设施计算投资方式。从基本原则出发，面对价值1万亿美元的通用计算基础设施，关键在于是否还需继续扩建此类设施。每新增十亿美元的通用CPU基础设施，其租赁成本可能远低于十亿美元，因市场已高度商品化，且现有基础设施规模庞大。
因此，那些急于获取高效基础设施的投资者，在转向基于Hopper乃至未来Blackwell的基础设施时，将开始大量节省资金。这种投资回报率之所以巨大，原因在于数据处理成本的降低，这原本占了很多的运营费用。同时，推荐系统等应用也能带来资金节省。此外，新建的基础设施将迅速被市场租用，因为众多初创公司正致力于生成式人工智能的开发，这确保了计算能力的即时利用和高投资回报率。最后，对于投资者自身的业务而言，无论是追求前沿技术创新，还是优化互联网服务（如广告、推荐、搜索系统），生成式人工智能都能提供快速的回报，惠及自身服务、电商平台及社交媒体平台。
问： 在Blackwell增产过程中，你们是否已充分评估了潜在的影响因素？展望未来，特别是2026年，你们是否担忧电源供应链等外部因素或模型尺寸变化等内部因素可能成为制约因素？
黄仁勋： 我们正见证全球计算领域从通用计算向加速计算的转型。预计未来几年内，将有1万亿美元规模的数据中心采用加速计算技术。这些数据中心将全面配备GPU，以加速工作负载，提升可持续性，并持续降低计算成本，从而避免计算通货膨胀。
而生成式人工智能作为新兴的计算模型，将引领未来计算的重大变革。因此，未来1万亿美元的基础设施投资将显著不同于过去，其加速能力将大幅提升。
关于Blackwell的增产，我们提供了多样化的配置选项，包括经典版（基于HGX形态）和液冷版（Grace Blackwell）。液冷技术的采用将显著提升数据中心的AI吞吐量，使得在相同空间内能部署更多计算能力，同时降低成本。
展望未来，我们对明年充满信心，预计数据中心业务将继续大幅增长。Blackwell将彻底改变行业格局，并持续推动这一趋势至未来几年。正如之前所述，计算领域正经历着两个平台的双重转变，我们对此充满期待。
问： Blackwell在第四财季预计带来的收入是否属于额外增长？同时，你们提到下半年Hopper的需求会增强，这是否意味着Hopper在Blackwell推出后，从第三财季到第四财季的收入也将增加数十亿美元？
克雷斯： 我们确信Hopper将在下半年持续实现增长。随着多款Hopper新产品的推出及现有产品的市场深化，我们预计从第三财季起，Hopper的业绩将开始显著增长，并延续至第四财季。因此，Hopper在下半年将为我们提供重要的增长机遇。此外，Blackwell也将在第四财季开始增产，进一步推动我们的收入增长。（小小）