银行息差承压，11月两期限LPR如期持稳

在10月两个期限品种LPR报价分别大幅下调25个基点后，11月LPR报价保持不变，符合市场预期。
11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.10%，上月为3.10%；5年期以上品种报3.60%，上月为3.60%。
今年以来，LPR共调整了3次，带动企业融资和居民信贷成本不断下降。专家认为，当前正处在政策的观察期，前期政策调整的累积效应正在显现。下一步LPR继续下降的空间已相对有限，但年内央行仍将可能降准0.25-0.50个百分点，既向市场释放中长期流动性，满足政府债券发行加快及年末金融市场对流动性的需求；为进一步降低银行资金成本，推动银行保持息差基本稳定，提升银行服务实体经济持续性。
调整LPR并无迫切性
多位专家认为，11月LPR报价保持不变，符合市场预期。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，一方面，作为LPR报价的定价基础，9月降息之后政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，已在很大程度上预示11月LPR报价会保持不变。另一方面，10月LPR报价下调幅度较大，加之银行净息差仍面临一定下行压力，报价行也缺乏进一步下调LPR报价加点的动力。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也提到，本月LPR保持稳定，市场已有预期。主要是7天期逆回购利率锚保持稳定，国内处于加快释放存量和增量政策红利阶段，银行继续面临较大净息差压力。近期公布数据看，国内消费、投资、房地产都呈现积极复苏迹象，反映国内空前力度的宏观逆周期调节政策效果在逐步释放，本月调整LPR并无迫切性。
去年以来，银行业净息差下降明显，到2024年二季度末已降至1.54%，处于历史低位。
11月份LPR保持不变，有助于稳定银行息差水平。招联首席研究员董希淼强调，必须充分认识到，净利息收入仍是当前和未来一段时间银行主要收入，将银行净息差维持在合理水平，并不是为了维护银行业自身利益，而是具有多方面的必要性。
从2019年8月LPR形成机制改革以来，1年期和5年期以上LPR累计降幅分别达115个基点、125个基点。
今年年内，商业银行LPR已调降3次LPR，引导实体企业、房贷利率不断走低，金融让利实体经济幅度空前。LPR调降在降低实体经济融资成本，稳定楼市，助力经济复苏方面发挥重要作用。
华西证券首席宏观分析师肖金川统计，2024年1—10月，5年期以上LPR累计下调60BP，带动新发放个人住房贷款利率降幅达到82BP（3.97%→3.15%）。与企业贷款更相关的1年期LPR累计下调35BP，新发放企业贷款加权平均利率降幅25BP（3.75%→3.5%）。
LPR报价料将保持不变
展望未来，年底前经济运行有望延续回升态势，政策利率预计将保持稳定，LPR报价也将继续保持不变。
王青表示，着眼于促进房地产市场止跌回稳，提振经济增长动能，推动物价水平温和回升，有效应对可能出现的外部贸易环境变化，预计2025年央行将坚持支持性货币政策立场，而且会保持较高灵活性，相机抉择。
周茂华认为，当前国内低物价环境，海外政策转向，国内降准、降息等常规政策空间充足，考虑到政府债券发行等短期资金面扰动，引导金融机构加大实体经济支持，助力开门红，年底前后不排除央行再度出台降准措施。“但降息方面需要综合考虑实体经济融资需求复苏情况，银行净息差压力，需要进一步经济数据指引。”
董希淼认为，从实际运行情况看，今年以来货币政策名义上保持“稳健”，实际上是适度宽松的。预计下一阶段，货币政策将有望继续保持较强力度。不过，货币政策的作用终归“有效但有限”。
他认为，未来货币政策实施重点应转向提高有效性和精准性，如从过去更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视对消费的支持服务。更重要的是，下一步稳增长、扩内需亟需财税政策发挥更大作用。