银行理财11月报：年末规模冲刺，新发产品数量环比增近25%；破净率连续三个月下降

课题组成员：
研究员：黄桂煊 唐曜华 陈子卉
数据分析师：张稆方
数据来源：粤港澳大湾区（广东）财经数据中心、南财理财通
编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报独家专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。
本期，南财理财通课题组发布11月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。
摘要：
破净情况：截至2024年11月末，累计净值小于1的存续公募理财产品有216只，破净比例1.07%，相比10月破净比例2.55%下滑了1.48个百分点。其中固收类理财产品破净比例0.26%，混合类理财产品破净比例11.49%，权益类理财产品破净比例57.89%，三类产品破净率均环比下滑。
新发情况：2024年11月，30家理财公司合计发行了1619只理财产品，环比10月上涨近1/4，理财公司年末加大产品发行力度冲业绩冲规模。从产品结构看，在权益市场回暖、监管部门倡导下，理财公司加大混合类、权益类等含权类产品发行力度，11月份混合类产品发行41只，环比10月份的23只大幅提升近80%，商品及金融衍生品类产品发行10只，权益类产品发行3只。产品吸金方面，11月份理财公司产品合计募集资金2781.26亿元，产品募集规模均值为2.66亿元，环比上月的3.58亿元跌超20%。
到期情况：11月理财公司到期封闭式人民币产品数量合计777只，环比10月份下降8.37%。除1—3个月期限、3—6个月期限到期产品数量占比微降，分别占比4.26%和23.35%，其余投资期限到期产品数量占比微增。11月结构性产品到期42只（含私募），同比10月降低四成，不过仍高于一般月份。此外，商品及金融衍生品理财到期产品41只。达标率方面，综合业绩下限达标率为74.6%；固收类产品业绩中枢达标率为43.24%，较10月下跌7.6个百分点，业绩下限达标率为77.03%；混合类8只产品达到业绩比较基准下限，其中7只达到业绩比较中枢。
创新产品：11月，目标盈产品延续发行趋势，11家理财公司合计发行27只公募目标盈产品，相较之下，国有行理财公司发行热情较高，5家机构参与其中。近期，光大银行、光大理财首创自选到期日理财服务，上线了一款可以自选产品持有期的理财产品——“阳光金自选计划”，该产品可以事前自主选择到期日，可选持有期范围在2—365天（含），到期后产品自动赎回。该产品通过销售服务费率的差异化安排实现同一产品不同份额期限越长业绩比较基准越高，到期日设定后，不支持变更。11月多资产策略产品发行量环比增长117.05%，3家理财公司发行慈善理财。
存续情况：据南财理财通数据，截至11月30日，31家理财公司共有23446只（以产品登记编码为准，包含公募、私募产品）存续理财产品。平均回报最高的是商品及金融衍生品类产品，截至11月末，今年以来平均回报9.02%。其次是权益类理财产品，平均回报7.25%，可能跟9月底以来股市出现上涨有关。固收类理财产品也随着11月债市回暖而逐步“回血”，今年前11个月平均回报为2.89%，排第三。混合类理财产品平均回报最低，仅2.52%。
南财理财通数据显示，截至11月末，理财公司存续公募产品数量为20149只，其中，累计净值小于1的产品有216只，占比1.07%，环比10月下降1.48个百分点。
从不同投资性质理财产品破净率来看，固收类理财产品、混合类理财产品、权益类理财产品破净率均环比下降。其中固收类理财产品11月末破净率0.26%，环比下降1.46个百分点，混合类理财产品破净率11.49%，环比下降1.3个百分点，权益类理财产品破净比例57.89%，环比下降4.27个百分点。商品及金融衍生品类4只产品未破净。
从不同投资性质理财产品各投资周期破净比例来看，固收类理财产品呈现出长期限产品破净比例更高的特点，1—2年和2—3年期破净比例分别为0.5%、0.4%。1—3个月、3—6个月破净比例最低，均为0.08%。
混合类理财产品则以2年以上投资周期和3个月以下投资周期破净率相对较低，3年以上投资周期破净率最低，为4.55%，体现出此类产品长期投资业绩更稳健的特点，尤其偏股类混合型产品，通常较长的投资周期可以给管理人更充足的时间和空间去布局和投资运作。2—3年投资周期的混合类理财产品破净率第二低，为7.55%。
具体到各理财公司来看，理财公司公募固收类理财产品整体破净比例较低，今年11月末，有15家理财公司固收类理财产品0破净，破净比例较高的理财公司有贝莱德建信理财、兴银理财等。
受权益投资波动较大影响，公募混合类理财产品整体破净率不低。其中宁银理财、杭银理财、工银理财破净率居前，破净比例分别为48%、33.33%、29.19%。混合类理财产品破净率低的理财公司有光大理财、民生理财、中银理财等。不过混合类理财产品破净比例可能会受偏股类产品占比高低影响，偏股类产品占比高的理财公司破净率容易更高，而权益投资偏保守的理财公司则可能更容易将破净率控制在较低的水平。
南财理财通数据显示，2024年11月，30家理财公司合计发行了1619只理财产品（同一产品登记编码下不同份额合并计算），环比10月上涨近1/4。发行数量位居前三的理财公司分别为兴银理财、招银理财和光大理财，其中兴银理财、招银理财、光大理财和民生理财发行产品数量均超过100只，理财公司年末加大产品发行力度冲业绩冲规模。
从募集方式看，公募型产品发行数量为1455只，占比近九成，为89.8%，私募型产品发行数量为164只。从运作模式看，封闭净值型产品占比环比10月份的72.87%略有下降，为66.07%，开放式净值型产品占比33.93%。
从投资性质上看，理财公司2024年11月新发产品仍以固收类产品为主，产品数量占比超过95%，达到96.64%，不过环比10月份的97.4%降低了76个基点，混合类产品发行41只，环比10月份的23只大幅提升近80%，商品及金融衍生品类产品发行10只，权益类产品发行3只。可见，在权益市场回暖、监管部门倡导下，理财公司加大混合类、权益类等含权类产品发行力度。
从风险等级上看，二级（中低风险）新发产品仍为理财公司发行主力，占比76.47%，一级（低风险）新发产品占比18.73%，三级（中风险）产品占比4.06%，中高风险以上产品数量较少。
从投资周期看，11月份理财公司1月以内的超短期限产品占比有明显增加，占比超过20%，达到21.80%，环比10月的14.82%上涨近7个百分点。此外，2年以上期限产品占比也有所提高，其中2—3年期限产品占比7.25%，环比10月份提高了2.59个百分点，其余期限产品占比环比有所下滑。
从发行规模看，在剔除573只未披露规模数据的产品份额后，11月份理财公司产品合计募集资金2781.26亿元，产品募集规模均值为2.66亿元，环比上月的3.58亿元跌超20%。随着债券资产收益率下行，银行理财产品的投资性价比有所减弱。
具体到产品情况看，11月份有57只产品募集规模超过10亿元，84只产品募集规模在5—10亿元之间，333只产品募集规模在1—5亿元之间，154只募集规模在1亿元—5000万元之间，418只产品募集规模低于5000万元。
分理财公司看，信银理财夺得机构募集规模冠军，单品募集规模达到6.47亿元，浦银理财次之，单品平均募集规模达到5.58亿元，城商行理财公司南银理财进入前三名，单品募集规模为4.55亿元。
从定价水平看，11月新发固收类产品定价与10月份基本持平，产品定价下滑不明显，3年以上期限产品定价反而上升了17个基点。长期限产品在利率下行的背景下，凭借其多样化的投资策略有一定的相对优势，更能为客户实现长期收益目标。
据南财理财通数据，2024年11月，30家理财公司合计有773只（已合并产品份额）封闭式人民币理财产品到期，环比10月份下降8.84%。分投资性质看，固收类产品、混合类产品、权益类产品和商品及金融衍生品类产品分别有733只、31只、8只和1只。到期募集方式以公募型产品为主，占比为82.4%，私募型产品占比17.6%。按机构来看，兴银理财、建信理财、民生理财、信银理财到期产品数量位居前四，到期产品数分别为58只、44只、44只和43只。
分投资期限看，3—6月（含）、6—12个月（含）、1—2年（含）期限到期产品数量仍占大头，分别到期181只、229只和259只产品。1—3个月期限、3—6个月期限到期产品数量分别占比4.28%和23.48%，相较10月数据微降，其余投资期限到期产品数量占比微增。
11月结构性产品到期42只（含私募），同比10月降低四成，不过仍高于一般月份。此外，商品及金融衍生品理财到期产品41只，主要为宁银理财皎月积极进取系列私募产品，产品所投金融衍生品组合敲出提前到期。
因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析（区间报价型产品取业绩区间中枢作为比较基准）。
在有披露到期净值的622只封闭式到期公募人民币产品（已合并产品份额）中，固收类产品有592只，混合类产品有29只，商品及金融衍生品类产品有1只，综合业绩中枢达标率为42.28%，综合业绩下限达标率为74.6%。
在固定收益类产品中，256只到期年化收益达到业绩比较基准中枢，占比43.24%，较10月下跌7.6个百分点，业绩下限达标率为77.03%。分期限看，一年以内各期限产品下限达标率仍旧能维持在85%以上，1—3个月期限产品下限达标率最高，为96.67%，其次为3—6个月期限产品，业绩下限达标率为87.27%。长期限产品达标率较为惨淡，2—3年期限和3年以上期限封闭式人民币产品业绩下限达标率为零。混合类8只产品达到业绩比较基准下限，其中7只达到业绩比较中枢。
从到期产品业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品平均到期收益率为3.09%，混合类产品为1.74%。
固定收益类产品中，3年以上期限产品到期平均收益最高，为3.69%，其次为1—2年期限产品，为3.49%；6—12个月期限产品平均到期收益位列第三，到期年化收益率为3.22%。因到期的混合类封闭式人民币公募产品数量较少，仅有29只，各期限产品平均收益仅供参考，其中1—3个月期限产品（1只）收益较高，为7.13%，3—6个月期限和6—12个月期限产品平均到期收益率相对较高，分别为3%和3.46%。
从机构情况看，理财公司整体达标率一定程度上体现了收益能力与客户预期管理能力。在有披露到期净值的592只封闭式到期固定收益类人民币公募产品（已合并产品份额）中，广银理财、中邮理财、贝莱德建信理财、渤银理财、宁银理财、浦银理财、北银理财和法巴农银理财8家理财公司到期封闭式固收人民币公募产品实现100%业绩下限达标。此外，还有8家机构11月达标率也在80%及以上。值得注意的是，本期部分理财公司一年以内期限固定收益类封闭式产品到期达标率不佳，部分与产品“定价”略高有关。
目标盈理财：11月，目标盈产品延续发行趋势，11家理财公司合计发行27只公募目标盈产品，相较之下，国有行理财公司发行热情较高，5家机构参与其中。因想要留够足够的止盈观察期，投资期限上仍以1—2年期限产品为主，不过，也有180天的短投资周期产品。新品定价下限不断调整，已有一年期目标盈产品业绩比较基准下限为1.8%。产品特色方面，与QDII资产相结合的目标盈产品仍有热度。
可选到期日理财：灵活投资期限产品再创新，近期，光大银行、光大理财首创自选到期日理财服务，上线了一款可以自选产品持有期的理财产品——“阳光金自选计划”，该产品可以事前自主选择到期日，可选持有期范围在2—365天（含），到期后产品自动赎回，资金于此后1个交易日到账。该产品通过销售服务费率的差异化安排实现同一产品不同份额期限越长业绩比较基准越高。产品到期日设定后，不支持变更。
多资产策略理财：随着静态收益不断下行，同业存款新规出台，化债进程不断推进，高票息资产愈发稀缺，在此背景下，多资产配置被频繁提及。11月，多资产策略产品发行量环比增长117.05%，可选范围内增加期货、黄金、红利等资产，部分产品配置范围增加QDII资产。
慈善理财：11月，交银理财、华夏理财和青银理财3家理财公司发行慈善理财产品。捐赠方式上，两家选择捐赠产品超额收益，一家选择捐赠产品一半固定管理费。值得肯定的是，理财公司探索创新慈善理财产品实现社会公益与投资者利益的双重目标，并通过这种方式积极履行企业的社会责任，持续提升了理财投资的普惠性。对于部分设计为捐赠超额收益的产品来说，在震荡市场下保持收益的稳定性，从而实现更好的捐赠目标仍需管理人进一步探索。
据南财理财通数据，截至11月30日，31家理财公司共有23446只（以产品登记编码为准，包含公募、私募产品）存续理财产品。其中固定收益类理财产品占比91.67%，混合类理财产品占比6.02%，商品及金融衍生品类理财产品占比1.54%，权益类理财产品占比0.72%。从运作模式来看，封闭式产品占比51.68%，环比10月占比略下降0.12个百分点。开放式产品占比则对应略上升。
存续理财产品最多的理财公司依然为信银理财，11月末有1869只存续理财产品，兴银理财1701只存续理财产品排第二，招银理财1683只存续理财产品排第三。
短期产品占比环比有所提高，但投资周期6个月—2年的产品依然占据主流，其中6—12个月依然是占比最高的投资期限类型，占比27.01%，1—2年投资周期占比24.85%排第二，二者合计占比51.86%，但占比均有所下降。而短期产品占比有所提高，3—6个月、1—3个月、1个月以内投资期限的理财产品占比分别环比提高0.86个百分点、0.24个百分点、0.82个百分点。
从不同投资性质公募产品今年前11个月收益表现来看，平均回报最高的是商品及金融衍生品类产品，截至11月末，今年以来平均回报9.02%。其次是权益类理财产品，平均回报7.25%，可能跟9月底以来股市出现上涨有关。商品及金融衍生品类理财产品中有不少也是挂钩指数表现，比如中证500、中证1000等指数。固收类理财产品也随着11月债市回暖而逐步“回血”，今年前11个月平均回报为2.89%，排第三。混合类理财产品可能由于含权比例有限，平均回报未明显受益股市大涨。
现金管理类理财产品收益率更低，今年前11个月人民币现金管理类理财产品的平均7日年化收益率为1.97%。不过美元现金管理类产品收益率依然较高，今年前11个月平均7日年化收益率为4.46%。
固收类理财产品呈现出投资周期越长收益率越高的特点，1年以下固收类理财产品今年前11个月平均回报在3%以下，1年以上投资周期的固收类理财产品平均回报超过了3%。混合类理财产品则以3个月以下投资期限和2年以上投资期限产品表现更好。
若论机构理财收益表现，人民币固收类理财产品平均回报最高的是恒丰理财，今年前11个月平均回报3.68%，杭银理财、渤银理财分别以3.56%、3.49%排第二、第三。平均回报排前7的理财公司中，有4家为城商行理财公司。
由于存续外币混合类理财产品仅一只，因此在统计机构此类产品平均回报时不区分币种。贝莱德建信理财的混合类理财产品今年前11个月平均回报9.53%再次排第一，徽银理财以4.81%排第二。但两家理财公司均只有一只混合类理财产品，宁银理财以4.76%的平均回报排第三。
今年前11个月现金管理类理财产品平均7日年化收益率居前的理财公司有恒丰理财、苏银理财、宁银理财，平均7日年化收益率分别为2.29%、2.18%、2.16%。平均7日年化收益率靠后的理财公司有建信理财、工银理财、招银理财等。