三年亏五千万，白鸽在线拟上市，保险科技企业难破盈利魔咒？

又一家国内保险科技公司进军资本市场。
近日，据港交所披露，白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司已向港交所主板提交上市申请，民银资本、中银国际为其联席保荐人。
在AI重新定义保险业的当下，保险科技公司未来发展成为行业焦点。据记者不完全统计，自2024年以来有超过六家保险科技公司计划或已成功在港股、美股市场上市，显示出该领域的强劲发展势头。
招股书显示，作为保险公司、场景合作伙伴及终端消费者之间的数字连接器，白鸽在线服务了超3.6亿用户。截至IPO前夕，其估值超20亿元。值得注意的是，白鸽在线近三年累计亏损金额约5783万元。记者观察发现，“盈利不及预期”是当下国内保险科技公司面临的普遍问题。
保险科技公司排队上市？
公开资料显示，白鸽在线成立于2015年，是中国领先的场景险数字化风险管理解决方案提供商，主要以场景险作为工具，凭借强大的数字化能力，提供创新及科技赋能的风险管理金融服务、智能营销及数字化解决方案以及TPA服务。
近年来，在数字化浪潮的推动下，互联网保险成为新一代保险消费者青睐的渠道，也是保险科技创新的重要载体。场景险是互联网保险的重要组成部分，包含退货运费险、航班延误险、旅行意外险等产品正逐渐受到人们的关注。
据思瀚研究院信息，2019年至2023年，中国场景险市场规模从人民币511亿元增长至人民币794亿元，复合年增长率高达11.6%。随著保险在衣、食、住、行方面的普及，预计到2028年，中国的场景险市场规模将达到人民币1,301亿元，2023年至2028年的复合年增长率为10.4%。
巨大的市场空间吸引着无数投资者。《中国保险科技十年回顾与展望》报告显示，2015年，国内有92家保险科技企业宣告成立，是历史以来最多的一年。随后保险科技融资迎来爆发期，融资额从2016年近20亿元增至2019年的近39亿元，3年间近乎实现翻倍。
在资本助推下，有家保险、致保科技、手回科技、众淼创新等一众保险科技企业快速崛起，在线上保险销售、保险代理、数字保险经纪等多个领域，通过不同的业务模式和技术创新，为保险行业进行“科技赋能”。与此同时，头部保险公司也纷纷设立科技子公司，积极向数字化、智能化转型。2022年，人保信息科技有限公司、太保科技有限公司等相继成立，太平科技保险股份有限公司也获得3.55亿元增资，通过科技赋能来提升运营效率、拓展产品种类和服务范围，以满足市场多样化的需求。
记者观察发现，自2024年以来，多家保险科技公司公布IPO计划。其中包括已成功在纳斯达克上市的有家保险、致保科技和益盛鑫科技。还有正在冲刺IPO之路的圆心科技、元保科技、i云保等。
保险科技公司为何热衷上市？一位业内人士告诉记者，“上市总体上是有利于公司发展，同时亦有竞争加大、盈利难导致的资本压力。”
此外，从招股书披露的募资使用规划来看，不少保险科技公司提到将加强新服务和技术的研发投入，以应对市场竞争。
白鸽在线在招股书中提到，计划将募资用于人工智能、大数据分析等技术的研发，以提升智能风控和精准营销能力，强化其应对众安保险、平安科技等综合型平台的跨界竞争。
圆心科技则表示，募资将用于加强技术研发，提升数据处理和分析能力，以更好地支持业务发展。
益盛鑫科技也曾在招股书中表示，约30%的资金将用于产品研发，以增强公司的技术实力和产品竞争力。
有家保险称，公司计划将大部分资金用于研究和开发保险增值服务产品，以进一步提升其在保险科技领域的竞争力。
盈利能力普遍表现不佳
记者观察发现，在行业竞争压力之下，“盈利不及预期”是众多保险科技公司面临的共同挑战。
白鸽在线招股书显示，2022年-2023年营收分别为4.05亿和6.6亿，毛利分别达到3351万和5205万，尽管营收与毛利逐年提升，但公司仍处于亏损状态，2022年亏损2507.5万元、2023年亏损1718万元。2024年前9个月，白鸽在线收入为6.31亿元，同比增长38.99%；亏损1557.6万元，亏损同比扩大。也就是说，2022年-2024年第三季度，白鸽在线已连续亏损约5783万元。对于公司持续亏损的原因，白鸽在线解释称，一方面是公司在业务拓展和技术研发方面持续投入大量资金，另一方面市场竞争激烈，获取客户和维持市场份额的成本较高。招股书显示，截至2023年12月31日止2个年度及2024年前九个月，其研发开支占亏损比分别高达56.06%、91.16%、53.66%及105.91%。
同样处于亏损状态的还有，曾在6年内融资11轮，背靠红杉资本、腾讯、启明资本等知名机构投资的圆心科技。2020年、2021年、2022年以及2023年前6月，净亏损3.63亿元、7.57亿元、8.05亿元及5.73亿元，三年半累计亏损近25亿元。
值得关注的是，尽管不少保险科技企业已经完成了上市，但盈利仍未达市场预期。其中，有家保险、致保科技发行价分别为每股5美元、4美元。北京时间3月14日收盘，两家企业的股价分别为每股3.84美元、1.25美元。股价下跌反映出市场对其未来增长潜力和市场竞争环境的担忧。不难看出，在全球通胀高企、市场需求疲软的背景下，二级市场投资者对“烧钱换增长”的模式愈发谨慎。
在一级市场，国内的保险科技投融资在2021年之后也出现迅速下滑态势。《中国保险科技十年回顾与展望报告》指出，从2015年到2021年，中国保险科技行业融资交易笔数均维持在140至190之间，2022年缩水至95。
著名科技市场研究机构CB Insights报告显示，2023年全球保险科技行业投融资共46亿美元，同比降低45%，投融资总额接近2018年水平。
有业内分析认为，从投资角度来看，保险科技赛道的回报比较差，高风险却没有高回报，且市场不稳定。“资本市场对于保险科技一度充满热情，但如今已经都默默地替换成了养老、医疗、普惠等等字眼。”
提升“科技含量”是未来发展关键
近年来，保险科技正处在“数字化+”向“数智化+”发展的过渡阶段。在人工智能技术日趋成熟、大模型横空出世的当下，如何凭借新技术，实现营销、承保、理赔、风控、服务、投研等业务环节的保险价值链再造？是保险科技公司需要重视的问题。
一位从业人士告诉记者：“科技一定程度上只是噱头。保险科技行业并未实现真正的创新，如市场期待的保险新产品、定损新技术等，一直没有突破。”在他看来，“目前创新仍然主要围绕提升支付效率方面，科技含量较低。”
近年来，我国高度重视金融科技与保险行业的深度融合，并出台了一系列政策措施支持保险科技创新。《中国保险业标准化“十四五”规划》中明确提出，要加大保险科技技术标准供给。在保险科技领域加强行业标准供给，在大数据、人工智能、云服务、区块链、下一代互联网、智慧健康、物联网等领域制定相关应用标准，以标准凝聚行业共识、积累行业经验、规范引领保险科技创新。
2024年9月份，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》明确提出，要增强保险业可持续发展能力；提高数智化水平；加快数字化转型，加大资源投入，提升经营管理效率；鼓励运用人工智能、大数据等技术，提高营销服务、风险管理和投资管理水平。
科技赋能不仅能优化保险行业的业务流程，还将拓宽其服务边界。有专家预测，2025年保险科技行业将在技术、政策与市场需求的三重驱动下加速变革。
采写：南都·湾财社记者 管玉慧