财经观察：欧洲央行宽松力度显现减弱迹象

新华社: 欧洲央行在９日的例行货币政策会议上决定维持现有宽松货币政策不变。从欧洲央行行长德拉吉当天的表态来看，虽然欧元区现有宽松货币政策预计将维持一段时间，但宽松力度已显现减弱迹象。

    欧洲央行按兵不动的主要原因是欧元区的通胀回升、借贷扩张和经济复苏仍高度依赖超宽松货币政策，尤其是量化宽松。同时，欧元区通缩风险基本消除，扩大宽松规模的紧迫性大大降低。

    欧洲央行此次决定符合市场预期。市场普遍认为，２月欧元区通胀率升至２％不足以促使欧洲央行改变宽松政策立场。同时，英国启动“脱欧”程序、多场“重量级”大选登场、地缘政治风险持续等因素令欧元区经济复苏充满不确定性，需要宽松货币政策保驾护航。

    今年１月，欧元区通胀率超预期地升至１．８％，接近欧洲央行的通胀目标。对此，德拉吉在２月份欧洲议会听证会上表示，名义通胀率上升主要得益于基数效应和能源价格上涨，欧元区核心通胀率依然增长乏力。

    去年４月以来，欧元区核心通胀率始终低于１％，量化宽松对拉升核心通胀率的作用并不明显。德拉吉在９日的新闻发布会上说，拉升通胀率仍需超宽松货币政策的支持。

    德拉吉此前曾表示，欧洲央行的策略不会因为单个数据和短期通胀上升而调整，其着眼点在于中期。他给以通胀率判断是否需要退出量化宽松设置了四个标准：中期通胀率和通胀预期是否趋近政策目标；通胀率上升是否持久；若退出宽松政策，通胀率回升能否持续；通胀率回升势头是否覆盖欧元区各成员国。

    就此而言，欧元区尚未达到退出量化宽松的标准。德拉吉表示，欧洲央行将继续密切观察欧元区通胀率上升是否只是短期现象、是否会对中期价格稳定前景产生影响。

    不过，太平洋投资管理公司投资组合管理部门负责人安德鲁·博斯沃思认为，受限于目前的购债规则，欧洲央行可能因无债可购而被迫考虑缩减量化宽松。据摩根大通、德国商业银行等金融机构预测，欧洲央行最早可能从２０１８年开始着手退出量化宽松。

    不仅是量化宽松，在其他非常规政策工具的使用上欧洲央行也在“减码”。去年６月开始实施的“第二代”定向长期再融资操作将于今年３月底执行最后一次操作。德拉吉表示，欧洲央行迄今未对延续此类融资操作进行讨论。

    从沟通策略来看，欧洲央行减少了“鸽派”措辞。例如，从１月的议息会议开始，欧洲央行在货币政策声明中删除了“在必要时为实现政策目标动用职能范围内一切可用政策工具”的表述。德拉吉解释说，这反映出欧洲央行对采取进一步行动已感到不再紧迫，而之前的紧迫感主要来自通缩压力。

    此外，虽然欧洲央行保留了“未来较长一段时间欧洲央行预期将关键利率维持在目前或更低水平”的表述，但德拉吉指出，欧洲央行当天已简单讨论了是否将“更低水平”从前瞻性指引中去掉的问题。

    按照德拉吉的说法，自去年３月调降三大关键利率以来，欧洲央行迄今未再讨论过降息问题。可见，常规政策工具方面，欧洲央行进一步加大宽松力度的可能性已明显小于去年。