偿付能力监管标准优化，险资支持资本市场重磅利好来了

9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（下称《通知》），在保持综合偿付能力充足率100%和核心偿付能力充足率50%监管标准不变的基础上，根据保险业发展实际，优化了保险公司偿付能力监管标准。《通知》共十条，主要内容包括四个方面。
具体而言：一是差异化调节最低资本要求，根据总资产规模的不同，最低资本按照95%或90%计算偿付能力充足率；二是不再全额将保单未来盈余金额纳入核心资本，而是根据保单剩余期限，对未来盈余进行资本工具分级；三是下调风险因子，引导保险公司支持资本市场平稳健康发展；四是引导保险公司支持科技创新等。
一位接近监管人士对第一财经表示，此次政策的核心内容涉及多个方面，宗旨就是为了更好地引导保险资金服务实体经济和人民群众，更好地支持资本市场，在促进保险行业提高风险管理能力的同时，也可以为大众提供多样化的保险产品服务。
差异化监管：最低资本要求打折
偿付能力是保险公司管理的核心，贯穿保险公司经营的各个环节。与发达国家相比，我国保险业起步相对较晚，保险市场具有结构化差异，不同公司发展水平差别较大。偿付能力差异化监管将会对中小财险公司带来重大的发展利好。
《通知》要求，总资产100亿元以上、2000亿元以下的财产险公司和再保险公司，以及总资产500亿元以上、5000亿元以下的人身险公司，最低资本按照95%计算偿付能力充足率；总资产100亿元以下的财产险公司和再保险公司，以及总资产500亿元以下的人身险公司，最低资本按照90%计算偿付能力充足率。
《保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本》第四十一条第二款中，剩余期限10年期以上保单未来盈余计入核心资本的比例，从不超过35%提高至不超过40%。
根据监管规定，偿付能力充足率=保险公司的实际资本/最低资本。保险公司的最低资本，是指根据监管机构的要求，保险公司为吸收资产风险、承保风险等有关风险对偿付能力的不利影响而应当具有的资本数额。
在市场看来，一方面提高保险公司的实际资本，另一方面调低最低资本要求，保险公司的偿付能力充足率将进一步提升。
安华保险财务负责人、首席投资官张青松表示，从《通知》内容看，偿付能力差异化监管会对中小财险公司带来重大的发展利好。中小财产公司长期以来受资本的约束，偿付能力压力大，发展受到约束。此次新规对不同规模的财险公司进行差异化管理，计算最低资本时，中型公司按照95%，小型公司按照90%计算，将有力提升中小财险公司偿付能力，推动中小公司积极发展，回归保险本源，提供更优质的保险风险保障。
“随着该政策的推出，预计中小财险公司偿付能力充足率将提高13~18个百分点。对于安华保险来讲，将有力提高公司在农业风险保障方面的服务能力，推动公司在农业保险创新与服务方面加大力度。”张青松说。
中国精算师协会执行副会长兼秘书长张晓蕾认为，根据总资产规模的不同，给予不同险企10%或者5%的资本折扣。这一规定进一步增强了偿付能力监管的精细化和专业化水平，鼓励中小保险公司持续稳健经营，有利于促进保险市场实现均衡化发展。
“很多中小公司成立时间较短，大都没有经历过完整的经济周期。近几年行业马太效应日益明显，考虑不同保险公司的规模差异和发展阶段差异，实施差异化监管政策，给予了中小公司更多的发展空间，将促进中小公司的发展，有助于保证行业发展的均衡性和多样化，从而一方面促进保险行业内部的风险分散，另一方面更好地为大众和公司提供多样化的保险产品和保险服务。”中意人寿总精算师管培说。
准备金计提充足：政策给予优惠
准备金是保险公司对已承保的未来风险所做的资金准备，准备金评估是否充足，与保费是否充足、评估假设是否恰当、赔款数据是否充分有很大关系。
《通知》规定，财产险公司最近一个季度末计算的上两个会计年度末所有非寿险业务再保后未决赔款准备金回溯偏差率的算术平均数小于等于-5%的，根据《保险公司偿付能力监管规则第4号：保险风险最低资本（非寿险业务）》第二十三条至第三十一条计量的准备金风险最低资本总和按照95%计算，即特征系数为-0.05。
对于准备金计提充足的公司，政策给予一定的优惠，减少了保费风险和准备金风险5%的资本要求，也是减少了资本占用，有利于保险公司将节约的资本用于发展保障型业务。
“通常用准备金回溯偏差率来评价准备金是否充足，如果准备金评估充足，例如《通知》规定，准备金回溯偏差率的两年均值小于等于-5%的，可以降低保费风险最低资本或准备金风险最低资本至原来的95%，不仅释放大量资本，还可以降低资本成本。”在中央财经大学保险学院教授郑苏晋看来，政策目的仍然是鼓励保险公司在经营上要保持从定价到准备金评估的连续性和长期性。
中国人民财产保险股份有限公司总裁于泽认为，这些优化措施将引导保险公司进一步提升准备金精细化管理水平，有利于引导保险业回归保障本源，充分发挥风险保障功能、切实服务实体经济，有利于行业树立正确的经营发展理念，贯彻落实国家发展战略，促进行业高质量发展。
下调风险因子：险资入市进一步打开空间
在引导保险公司支持资本市场平稳健康发展方面，《通知》对于保险公司投资沪深300指数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITs）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。要求保险公司加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。
一般而言，风险因子就是保险公司投资和经营业务的资本占用，下调风险因子，将提高保险公司的资本使用效率。
在市场分析看来，风险因子的降低，意味着保险公司可以将更多资金投入资本市场，为险资入市进一步打开空间，对活跃资本市场有一定意义。
中国人民财产保险股份有限公司总裁于泽表示，以人保财险投资的沪深300指数成份股为例，最低资本将下降16亿元左右，有利于公司进一步加大这些方面的投资，持续服务实体经济和科技创新的发展。
此外，《通知》引导保险公司支持科技创新。保险公司投资的国家战略性新兴产业未上市公司股权，风险因子赋值为0.4。保险公司经营的科技保险适用财产险风险因子计量最低资本，按照90%计算偿付能力充足率。
中国人民大学统计学院风险管理与精算系教授周明认为，《通知》中对保险公司投资上市公司、新兴产业未上市公司和经营科技保险的最低资本计量的风险因子都进行了一定幅度下调。一方面，风险因子的优化，是我国偿付能力监管在风险计量上更为精准的体现。同时，风险因子的降低可以在一定程度上释放资本要求，促进保险公司提高保险资金运用效率、提高经营业绩；另一方面，这项政策能够很好地引导保险资金服务实体经济发展，通过资本市场为实体经济提供长期资金，特别是有针对性地为国家战略性新兴产业和科技创新产业保驾护航，保障其健康稳定发展。
资本市场重要压舱石
保险资金在国内A股市场投资规模接近3万亿元，是中国资本市场中重要的压舱石、稳定器。
7月24日，中央政治局会议以来，围绕“活跃资本市场，提振投资者信心”，政府相关部门不断出台支持政策。
在市场看来，此次金融监管总局文件的出台，是立足行业自身发展规律，更好地服务实体经济、更好地支持资本市场发展的创新实践。
中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉表示，活跃资本市场对于立足新发展阶段、构建新发展格局具有重要意义。当前资本市场受制于内外多重因素的影响波动较大，但中国经济长期向好的趋势不变，各项支持资本市场的政策密集出台，处于从量变到质变的关键时期，我国A股市场投资价值不断凸显，为保险资金的配置提供了难得的战略性历史机遇。
“坚定看好中国资本市场长期投资价值，在今年资本市场的大幅波动中，持续加大权益资产配置的权重和规模，保持净买入。”王军辉称，将进一步坚决贯彻落实党中央的决策部署，发挥保险资金特有的优势，为推动中国经济结构转型升级、中国资本市场稳健发展贡献更大力量。