东盟五国较九七稳健 菲律宾基本因素佳

东盟五国较九七稳健 菲律宾基本因素佳
何国良 (原载明报)

上周有幸跑到新加坡去参加劵商所举办的东盟市场会议，藉此机会找回最后一次跟老爸一同吃海南鸡饭的餐厅去怀缅一番，是一个很好的安慰。
在会议中，发觉与会的投资者人数比自己出发前预计的要多，似乎近期市场的调整再加上区内货币汇率的波动并没有把投资者寻真的兴趣冲走。毕竟，新兴亚洲市场以至整个亚洲市场，仍是不少寻找增长投资者的理想对象。

增长慢 不一定触发金融危机

在会议不同的讨论中，有两三个问题总会被与会投资者提出。其中一个问题最具代表性的是，现在市场的状况会否再次演变为1997至98年时的亚洲金融风暴呢？从比较多的讨论归纳而来，似乎大家的共识都认为现时的东盟五国（新加坡、马来西亚、泰国、印尼和菲律宾），虽然各有遇上他们本身经济艰难的因由，例如新加坡，正面对访新的旅客减少，原油工程业务亦因原油价格下跌而大幅减少，再加上潜在的加息压力（新加坡银行同业拆息已上升），造成了不小经济下行的风险，最近的新增职位负增长已是一个警号。但话虽如此，经济增长较慢并不一定会触发像以往的金融危机。因为，整体而言，区内的经济体仍是远比1997年时的经济情况来得稳健。以印尼为例，GDP的增长虽然不及高峰期高，但似乎仍然可以保持4%至5%的增长。而且，现时的外汇储备为1070亿美元，是97至98年间的6倍多，政府债务相对GDP亦只是25%，远较97、98年间的100%为低，因此，除非是全球系统性问题，否则，强将危机冠于他们身上似乎有点那过。

经济下行 反催迫政府积极纾困

但有一点是不可否认的，在这些国家中，他们的政府风险却实比以前要大，这亦是会议中第二个多人提及的话题。但有趣地，有策略师却认为，由于这些国家正步入经济下行周期，现任政府因而感到更强的迫切性去采取措施去刺激本地经济，以消除民怨。因此，他们反而更有可能可以率先成为走出经济困局的一些经济体。

菲主要交易对象非中国 受惠低油价

另外，在比较不同的国家时，发觉有一个国家在最近的周期中有着比较强的基本因素支撑当地经济，这是菲律宾。在一片担心中国增长衰退声音中，跟其他区内国家不同，菲律宾的两个重要交易对手是美国和日本，因而此担忧并不适用于菲律宾，而且，低油价持续有助依靠能源入口的菲律宾，使其GDP增长可达5.7%并享有低于2%的通货膨胀。在庞大海外工人的汇款支持下，她的经常帐仍然可以保持盈余，去除大家担心会像其他经济体般出现外汇持续流走的可能。而且，在美国经济持续复苏的前提下，企业中的BPO（Business Process Outsourcing商业流量外包）会对菲律宾未来的增长加上一些动力，这将有利明年选举后的经济，因此，菲律宾可能成为区内少有可被看好的市场。